随着需求重新走弱，玻璃旺季成色明显不足，价格展开回调。四季度玻璃价格还有上涨的机会吗？从产业链的供应和需求来看，玻璃库存已经回到历史同期高位，过剩格局明显，价格预计易跌难涨。除非“反内卷”政策发力并真正落地，玻璃才会有持续上涨的动能，否则每一次反弹都将是产业套保的良机。
供应“抬头”，产销率走弱
在“金九银十”旺季预期和生产利润修复的带动下，玻璃供应“抬头”。据钢联数据，截至10月10日当周，以煤炭为燃料的浮法工艺生产毛利为143.93元／吨，相比9月初的107.54元／吨增加36.39元／吨；以石油焦为燃料的浮法工艺生产毛利为104.23元／吨，相比9月初的24.23元／吨增加80元／吨；以天然气为燃料的浮法工艺生产毛利为-80.56元／吨，相比9月初的-178.41元／吨增加97.85元／吨。
图为浮法玻璃日产量
生产利润的大幅增加，使得部分冷修的生产线重新点火。截至2025年10月10日，浮法玻璃日产量为16.13万吨，相比9月2日的15.96万吨增加了0.17万吨，已经接近去年同期水平。但玻璃产销率在持续走弱。截至10月10日，浮法玻璃全国主要区域平均产销率为84%，已经连续12天低于100%，需求不容乐观。
房地产需求表现偏弱
房地产是玻璃最重要的下游行业。从往年来看，“金九银十”一般是房地产旺季。但从高频数据来看，9月以来，全国30个主要城市的商品房成交面积为1391.55万平方米，相较去年同期的1577.36万平方米下降11.78%。“金九”已经结束，“银十”接近过半，今年旺季明显成色不足，商品房成交不尽如人意。
从低频数据来看，2025年1—8月国内房地产投资总额为49589.45亿元，同比下降13.67%；房地产新开工面积累计为3.98亿平方米，同比下降19.5%；施工面积累计为64.31亿平方米，同比下降9.3%；竣工面积累计为2.77亿平方米，同比下降17.0%。这些数据相比7月偏弱，房地产对玻璃的需求进一步收缩。房地产库存进一步积累。今年1—8月国内商品房待售面积高达7.62亿平方米，同比增长3.10%，处于2019年以来的最高位。
深加工订单不足，汽车和出口有亮点
深加工需求维持弱势，呈现“旺季不旺”的态势。据钢联数据，截至9月30日，下游厂家深加工订单天数为11天，同比下降19.1%，为2019年以来同期的最低值，是最近7年最差的旺季表现。
汽车需求较好，产量持续增长。据国家统计局数据，2025年1—8月全国累计生产汽车2082.89万辆，同比增长10.5%，产量继续创历史新高。但汽车行业占平板玻璃需求的比例仅为15%～20%，而房地产的需求占比高达70%～75%，汽车需求的增长远远无法抵消房地产需求的下降。
今年国内玻璃价格较低，出口相对有优势，出口量大幅增长。据钢联数据，2025年1—8月浮法玻璃出口总量为65.68万吨，相比去年同期的29.20万吨增长124.58%。玻璃出口虽然增量较大，但前8个月的出口总量仅相当于国内4天的日产量。玻璃出口相对国内玻璃庞大的产量来说，只是“杯水车薪”，远远无法缓解国内的过剩问题。
后市展望
综合来看，目前玻璃市场存在一个核心矛盾：需求持续下降，但产量不断提升。先看供应端，原油持续破位下行，带动天然气价格下降，煤炭价格也远低于往年，导致浮法玻璃三大能源工艺（煤炭、石油焦和天然气）成本均大幅下降。企业利润恢复，冷修意愿大不如前，因而不断有生产线重新点火，供应持续上升。
需求端，从前文数据来看，今年1—8月国内房地产竣工面积同比下降17.0%，折算成玻璃需求大概下降12%（以房地产占玻璃需求70%来折算）。在当前玻璃日产量同比下降幅度不大的情况下，需求走弱将导致库存积累，这已经在玻璃库存数据上得到体现。据钢联数据，截至10月10日，浮法玻璃厂内库存为6282.4万重箱，与去年同期的5884.36万重箱相比增长6.76%，库存已经积累至历史同期第二高位。
图为浮法玻璃厂内库存
从目前的供需格局来看，未来玻璃进一步累库的概率较高。在玻璃企业主动冷修意愿较低的情况下，未来只能靠“反内卷”政策落地，依托政策出清过剩产能，玻璃的供需过剩格局才有机会得到改变。否则，玻璃价格将易跌难涨，建议现货企业把握价格反弹时逢高套保的机会。
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